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鲍威尔为美联储带来改革,更多依赖数据决定利率路径14

中亿财经网 2018-11-26 来源: 中亿财经网 46

美联储主席鲍威尔(Jerome Powell)将更多地依赖经济数据,减少对一些模型和理论价值的依赖做出货币政策决定。模型和理论价值近年来塑造了美联储货币政策路径,但鲍威尔表示这些可能是错误的指导。

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鲍威尔这样做,可能在为长于预期的加息周期打好基础,因为政策制定者们正在加紧讨论,在一个几乎完全恢复健康的经济体中,借贷成本的合适水平是多少。此外,美国总统特朗普(Donald Trump)减税和增加政府支出的全面刺激效果可能尚未显现。

另一方面,尽管许多企业担心,贸易政策的不确定性可能会拖累美国经济,但这并没有成为现实,如果出现这种情况,可能会迫使美联储提前结束加息周期。

对于美联储来说,这种双向担忧是一个陌生的领域。在鲍威尔前任耶伦的领导下,美联储不得不主要关注通胀率过低,以及经济增长率低于正常水平的风险。现在美国的失业率为3.9%——低于大多数经济学家认为可持续的水平——通货膨胀率接近美联储2%的目标,美国的经济形势看起来不那么脆弱。

在堪萨斯城联储年度研讨会上发表的主题演讲,以及在最近的国会证词中,鲍威尔提出了他认为适合这种新形势的方法。该方法依赖于利用判断来平衡双方的风险。他警告称,不要过分依赖所谓的中性利率等粗略估计出来的变量。中性利率是一个理论上的水平。在一个健康的经济中,这种水平的利率既不会刺激也不会抑制投资和支出,并且可以随着时间出现变动。

鲍威尔严重依赖于政策制定者必须摸索着到达目的地的观点。他引用了美联储历史上的一些事件,即对技术评估的依赖导致美联储误入歧途,而对直觉的依赖导致了更好的结果。

拥有市场和法律知识的情况下,这种方法可能会更多地发挥鲍威尔的优势,同时削弱技术人员的影响力。这些技术人员专注于评估中性利率和充分就业等问题。

这些评估方式基于历史数据,可能不会捕捉经济的变动。经济变动能被感受到,但尚未从经济数据中体现出来。
 
这种情况导致美联储前主席格林斯潘(Alan Greenspan)在1990年代末反对加息,因为他觉得,政府统计数据并不能完全反映生产率上升的情况。 

博斯蒂克在研讨会期间表示:“我们现在不清楚是否应该担心经济疲软或太过强势。我们所有人谈论政策更加双向的可能性,在某种程度上我认为这很好。”

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